報告要點

1．小家電領域持續保持優勢,大家電領域國產替代進入拐點

芯朋微是小家電電源管理芯片細分龍頭,在美的、格力等國內一線家電廠商深受認可。今年以來,公司大家電芯片開始進入大批量量產,為公司開啟新的增長引擎。生活小家電、清潔小家電、廚房小家電以及美容個護等需求復蘇較快,銷量快速增長。在小家電領域,公司是美的生活家電、廚房電器、清潔電器等產品的主力國產電源芯片提供商,產品可靠性、交期、協同研發服務等深受客戶認可。

2．快充空間廣闊,全球 31．69 億臺終端設備有望轉為快充供電

快充技術起源于智能手機市場,逐漸滲透至平板電腦、筆記本電腦、顯示器、新能源汽車、電動工具、IoT 設備等其他市場。據充電頭網數據,潛在快充設備終端數量有望達到 31．69 億臺。手機廠商取消配送充電器將進一步刺激第三方快充配件放量,預計手機快速充電頭市場在 2022 年將超過4000 億元。公司高集成 18W 快充電源方案 PN8161+PN8307H 被倍思、品勝、畢亞茲、飚王等數十家品牌和快充電源工廠采用。公司目前在研核心技術“GaN 寬禁帶半導體電源技術”有望幫助公司切入到第三代半導體功率器件市場,進一步提升公司在快充行業的競爭力。

3． 芯片缺貨潮下國產替代加速,市場份額向國內龍頭廠商集中

國內電源管理芯片自主率較低,80%以上的市場份額被海外廠商占領。隨著半導體產業重心向中國大陸轉移的趨勢逐漸加強,以及 2020 年第四季度開始的“缺芯潮”持續,國內率先復產復工為本土企業帶來搶占進口廠商的市場份額的機會。公司在激烈的市場競爭中逐漸崛起,整體技術以及產品性能在細分領域已經可與國外領先廠商比肩,具備國產替代的實力。隨著國產替代進程不斷推進,公司將直接受益,進入快速增長期。

4．投資建議與盈利預測

隨著公司產品線布局的日益完善,未來芯片進口替代加速,有望進入快速發展期。預計公司 2021-2023 年營業收入分別為 6．67、10．45、16．51 億元,歸母凈利潤為 1．69、2．70、3．98 億元,當前市值對應 2021-2023 年 PE 分別為 90x、56x、38x,給予“買入”評級。

5．風險提示

研發項目進展不及預期;主要客戶合作不穩定的風險;疫情導致供應風險;下游需求發展不及預期的風險。